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出口情况大幅好转 国内棉花需求或将不断稳定回暖

时间:2019-10-22 14:49:34

内容提要:

1. 储备棉5 月初轮出,保证市场有序供应

2. 3 月棉花进口量同比继续下降,优势逐渐丧失

3. 3 月纺织服装出口增加,后期有望继续改善

4. 通胀短期可控,经济有望缓慢复苏

5. 5 月美棉或呈现震荡之势

后市展望:

5 月份国储棉开始出库,届时市场供应增大,而且轮出竞拍底价以进口棉和国产棉均值为基准,国际市场和国内市场联动性将空前的增强,如此将使国内纺织原料成本与国际市场接轨,纺织及下游产品在国际市场竞争力增强,3 月份纺织服装出口以及棉布出口情况大幅好转便是一个新的开始,后期国内需求或将不断稳定回暖。

4 月份棉花疯狂拉涨,郑棉由原来的深度贴水演变成现在的升水行情,短期上方空间有限,尤其是未来储备棉有序出库的背景下,市场供应充足,而需求并未有效快速上升,棉价大涨缺乏现货面的基础,建议产业客户后期关注期货市场的远月合约的卖期套保机会。总体来看,棉花基本面在慢慢发生微妙的改善,投机资金谨慎沽空,建议以回调多单参与为主。

一 4 月行情回顾与分析

截止4 月26 日,如图1 所示,4 月的期货市场可以用癫狂来描述也不过为,各个板块联袂上涨。对于郑棉而言,也是迎来了久违的春天,一个月时间基本收复了去年整年的跌幅,超出了所有现货企业的意料。在期货的暴涨带动下,现货报价也是跟随上涨,月度涨幅最低超过500 元/吨,而同期期货涨幅却达到惊人的3000 元/吨。究其原因,可谓是天时地利,一方面国家宣布控制储备棉轮储量,另一方面正好商品市场集体回暖,加上投机资金的推动,造就了棉花这波大行情。但是,暴涨的行情能不能延续延续?这有待考究。

图1:4 月国内主要商品涨跌幅一览 (截止4 月22 日) 图2:4 月内外棉联袂上涨

华安期货:产业资金关注棉花套保机会

资料来源: 华安期货行业研究中心;文华财经 资料来源: 华安期货行业研究中心;文华财经

二 基本面重要影响因素分析

2.1 储备棉5 月初轮出,保证市场有序供应

在近期棉花行情飙涨的背景下,为了维持市场价格稳定,国家发改委于4 月20 日下午紧急召集有关部门研究,会议明确,目前2015/16 年度储备棉预计投放的200 万吨应该会满足市场需求,但是如果在新棉上市前市场需求增大、出现大的供应缺口的话,2015/16 年度储备棉投放量可在原有200 万吨的基础上继续增加投放量。目前储备棉投放各项准备工作有序进行,可保证每日3 万吨投放量和出库进度,结构基本是优先轮出进口棉,国产棉同步轮出。

5 月开始轮出,正常情况下每日储备棉挂牌销售数量不超过5 万吨,具体轮出数量以实际成交为准。如一段时期内国内外市场价格出现明显快速上涨,储备棉竞价销售成交率一周有三日以上超过70%,将适当加大挂牌销售数量。储存时间长的棉花优先安排轮出。储备棉轮出销售底价随行就市动态确定,原则上挂牌销售底价与国内外棉花现货价格挂钩联动,由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50%的权重计算确定,每周调整一次。

总体上来看,储备棉轮出的初衷以保证市场有序供应为目的,且让国内市场和国际市场接轨,降低国内纺织企业的原材料成本,提高下游产品在国际市场的竞争力,如此国内纺织企业日子将越来越好过,需求也将逐渐改善。因此,在国家整体调控下,棉价大涨大跌的可能性减小,近期期货市场大涨是年初深度贴水的回归,后期涨幅有限。

2.2 3 月棉花进口量同比继续下降,优势逐渐丧失

据中国海关总署统计,2016 年3 月,我国进口棉花5.79 万吨,环比增加0.17 万吨,增幅2.97%;同比减少7.0 万吨,减幅54.73%。2015 年9 月-2016 年3 月,我国累计进口棉花57.54 万吨,同比减少43.42 万吨,减幅43.01%。2016 年1-3 月,我国累计进口棉花20.97 万吨,同比减少23.85 万吨,减幅53.21%。

从图3、图4 可以看出,今年进口棉单月进口量相比往年大幅度下降,内外棉价格也几乎已经平水,所以进口棉的价格优势几乎已经不再显现了,现在每个月已经不足10 万吨的水平,可以说,进口棉对国产棉在量上的冲击已经下降到很低的水平,国家发放仅有的配额企业也是用来采购高等级的进口棉,后期国内消费的重点仍然在国产棉上。而在新棉上市之前,国内供应很大程度上都要依靠国家轮出,轮储的价格内外联动,可以预见,今年棉花内外市场将是联动最强的一年。

图3:进口棉数量继续延续下降趋势 图4:内外棉价格继续缩小

华安期货:产业资金关注棉花套保机会

资料来源:华安期货行业研究中心;中国棉花协会 资料来源:华安期货行业研究中心;中国棉花协会

2.3 3 月纺织服装出口增加,后期有望继续改善

海关总署最新数据显示,2016 年3 月,我国出口纺织品服装约168.52 亿美元,同比增加34.10%,环比增加7.63%。其中出口纺织纱线、织物及制品79.23 亿美元,同比增加34.78%,环比增加30.25%;出口服装及衣着附件89.29 亿美元,同比增加33.50%,环比减少6.75%。2016 年1-3 月,我国累计出口纺织品服装566.41 亿美元,同比减少5.26%,其中出口纺织物234.56 亿美元,同比减少2.24%;出口服装331.85 亿美元,同比减少7.28%。从数据来看,沉寂已久的纺织市场,终于在这里看到了一道曙光,呈现出一番低调的旺季之势,当然,这跟今年开局棉价大跌分不开。前面已经分析,后期国内消费主要依赖于国产棉,而国产棉又靠国家轮出,轮出价格又根据内外棉均价为基准,所以后期国内纺织业原料成本跟国际接轨,纺织服装在国际市场竞争力增强,从这个角度来看,后期我国纺织服装出口状况将有望继续改善。

2.4 通胀短期可控哈尔滨去哪里的医院治疗癫痫病比较好?,经济有望缓慢复苏

根据统计局数据,2016 年3 月CPI 同比上涨2.3%,涨幅与上月持平,环比下降0.4%,总体表现低于市场预期。从环比看,3 月份CPI 环比下降0.4%,主要是受鲜活食品和部分服务项目价格回落的影响;从同比看周口哪里的癫痫医院比较靠谱,3 月份CPI 同比涨幅与上月相同,部分分类涨幅较高,鲜菜价格同比上涨较多,涨幅达35.8%,猪肉价格同比上涨28.4%。3 月份,全国工业生产者出厂价格环比由降转升,比上月上涨0.5%,是2014 年1 月份以来的首次上涨。综上所述,国内物价仍然处于上涨的过程中,而这里也有大宗商品上涨的功劳。

国家统计局发布3 月份制造业数据,数据显示,3 月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,比上月上升1.2 个百分点,重回扩张区间,从数据上看国内经济表现出了一些积极变化,当然,仔细来看,PMI 成分中主要原材料购进价格指数为55.3%,高于上月5.1 个百分点,连续两个月高于临界点,价格的回升对相关行业的生产起到了一定拉动作用。总体上来看,实体经济活性增强,经济显现出触底回暖的迹象。

图5: 3 月CPI 维持稳定 图6:3 月PMI 大幅回升

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资料来源:华安期货行业研究中心,Wind 资料来源:华安期货行业研究中心,Wind

三 期货市场及资金面分析

3.1 5 月美棉或呈现震荡之势

如下图所示,截止4 月19 日,CFTC 棉花总持仓为233046 手,较上月同期259955 手减少26909 手,如下图所示,究其仔细,非商业多头头寸略有增加,但非商业空头头寸大幅下降,同时套利头寸也下降,表明投机空头资金开始套利市场;商品多头头寸也伴随着减少,表明美棉价格上涨时实体买期保值头寸减少,总体来看,CFTC 基金持仓是减少的,主要减少头寸是来自非商业空头。中国5 月份开始储备棉轮出,届时国内供应增加,对进口棉依赖程度减少,将对国际市场会带来一定负面冲西安能看好癫痫病的医院是哪家医院?击。同时,印度同样处于去库存的大环境之中,但其他国家新棉会出现不同程度的减产,新一年国际市场可能会出现结构性供应短缺的情况。从这方面来判断,国际棉价阶段性应该不会出现新的低点,但继续上涨的空间也有限,5 月份底部振荡的概率较大。

图7:基金总持仓维持稳定 图8:CFTC 基金净多头寸维持稳定

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资料来源: 华安期货行业研究中心;CFTC 资料来源: 华安期货行业研究中心;CFTC

四 总结及后市展望

5 月份国储棉开始出库,届时市场供应增大,而且轮出竞拍底价以进口棉和国产棉均值为基准,国际市场和国内市场联动性将空前的增强,如此将使国内纺织原料成本与国际市场接轨,纺织及下游产品在国际市场竞争力增强,3 月份纺织服装出口以及棉布出口情况大幅好转便是一个新的开始,后期国内需求或将不断稳定回暖。

4 月份棉花疯狂拉涨,郑棉由原来的深度贴水演变成现在的升水行情,短期上方空间有限,尤其是未来储备棉有序出库的背景下,市场供应充足,而需求并未有效快速上升,棉价大涨缺乏现货面的基础,建议产业客户后期关注期货市场的远月合约的卖期套保机会。总体来看,棉花基本面在慢慢发生微妙的改善,投机资金谨慎沽空,建议以回调多单参与为主。

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